【書籍レビュー】『世界の新富裕層はなぜ「オルカン・S&P500」を買わないのか』宮脇さき著｜分散を説く本を、分散の大切さを思い知った春に読んだ

「分散しているつもり」は、読者にも著者にも起こる

この本を受け取ったのは、中東の紛争で「一つの地域に資産を寄せる怖さ」を見せつけられていた頃だった。中身はまさに、その分散の話だった。

どこかの資産運用イベントでもらった一冊だ。どのイベントだったかは覚えていない。時期だけは覚えている。2026年の2月末に米国・イスラエルとイランの衝突が始まり、3月に入ってホルムズ海峡が事実上閉ざされた。ガソリン代の値上がりがニュースを埋め尽くしていた、あの頃だ。

著者の宮脇さきさんは、YouTubeで何度か見たことがある。海外不動産推し、それもドバイ不動産を激オシしているチャンネルの人だ。その印象が強すぎて、「オルカン・S&P500」というタイトルとなかなか結びつかなかった。

イベントに申し込んだ時点で、登壇する側も参加する側も、ホルムズ海峡が閉鎖されるなんて想像もしていなかったはずだ。運が悪かったな。それが読む前の、最初の感想だった。

読み終えてみると、この本には皮肉が二つ重なっていた。一つは読者である自分に向いたもの。もう一つは、著者自身に向いたものだ。

CORE THESIS（「オルカンか、S&P500か」の外側を見る）

この本が問題にしているのは、「オルカンかS&P500を積み立てておけば安泰」という考え方だ。インデックス投資そのものを否定しているわけじゃない。引っかかっているのは「とりあえずこれで大丈夫」という思考停止のほうだと思う。

ただ、タイトルだけ読むと「オルカンもS&P500も分散になっていない」と受け取られかねない。ここは自分なりに一度整理しておきたい。

こう並べると、著者の言いたいことが見えてくる。オルカンが悪いのではなく、「株式だけ」「ドル寄り」という偏りが残ったまま、それで分散が完成したと思い込むのが危ない、という話だ。

本書の構成を3つのブロックで整理する

408ページとボリュームはあるが、ざっくり分けると3つのブロックになる。

ブロック1は、インデックス投資を長くやってきた人ほど耳が痛い。ブロック2と3は、著者自身の経験がそのまま土台になっている。トルコ不動産で痛い目にあった話も出てくるので、成功談一辺倒ではないところは好感が持てた。

一番面白かったのは「ゴールドを物差しにする」視点

株価は、円やドルで見れば右肩上がりに見える。でも、物差しになっている通貨そのものの価値が下がっているなら、その上昇の一部は「物差しが縮んだだけ」かもしれない。そこで著者は、ゴールドを物差しにして株価を測り直してみせる。

この本の中で、一番面白かったのがここだ。

ただ、読みながら一つ引っかかった。金価格そのものも、大きく上がったり下がったりする。金建てで株価を見るのは、株式のリターンを別の単位で表示し直しただけで、それが株式の本当の価値を示すというわけではない。株式には配当もある。配当を含めるかどうか、どの期間を比べるか、どの通貨でそろえるかによって、結果はかなり変わってくる。

金は分散先として役に立つ場面がある。でも、株式より常に優れているわけでもない。ゴールドで測ったら株は伸びていない、と言い切るのは、少し飛ばしすぎだと思う。

それでも、この視点を捨てる気にはなれなかった。証券口座の評価額を円で眺めて、増えた減ったと一喜一憂してきた身としては、円やドルの価値そのものが動いていることを、つい見落としてしまう。いつも使っている物差しを、たまに別の物差しに持ち替えてみる。そのこと自体に意味があるのだと思う。

「『とりあえず、オルカンかS&P500に長期積立投資しておけば大丈夫』は、思考停止に近い。」

— 宮脇さき『世界の新富裕層はなぜ「オルカン・S&P500」を買わないのか』より

思考停止とまで言われると、さすがにムッとする。でも反論しようとして、言葉に詰まった。

皮肉その1：分散しているつもりの自分

オルカンは、国や銘柄の分散ならかなりできている。でも中身は株式だけで、構成比は米国株が大きく、通貨で見ればドルの比重が高い。そこに米国株ETFや日本株を足しても、結局は「株式」という同じカゴの中で数を増やしているにすぎない。

本人は分散しているつもりでいる。でも実は、思っているほど分散されていない。

これは他人事じゃなかった。銘柄の数や地域の名前が並んでいると、それだけで安心してしまう。自分のポートフォリオも、通貨や資産クラスの切り口で見直したら、思っていたほどバラけていないかもしれない。ここは自分にとっても、本気で気をつけなければいけないところだと思う。

皮肉その2：分散を説く著者が「ドバイ一択の人」に見えること

もう一つの皮肉は、著者のほうにある。

著者の経歴を見ると、日本のほかにジョージア、トルコ、UAEにも不動産を持っているという。国単位で見れば、ちゃんと分けている人だ。本の中でも、ゴールドやビットコインまで含めた幅広い分散を説いている。

それなのに、YouTubeを見てきた側の印象は「ドバイ不動産を激オシする人」一色だ。少なくとも自分にはそう見えていた。分散投資を説く人が、世間からは一つの国の投資だけを推す人と見られている。これもまた皮肉だと思う。

そこに、ホルムズ海峡の閉鎖が重なった。湾岸地域そのものが地政学リスクの真ん中に立たされ、原油やLNGの輸送が止まり、周辺国にも攻撃が及んだと報じられた。本が説く「一つの地域に寄せるな」という理屈を、一番厳しく突きつけられたのが、著者が動画で推してきたドバイ不動産だった、という構図になってしまった。

著者を責めるつもりはない。誰にも予想できなかった出来事だし、不動産は数年、数十年のスパンで評価するものだ。ただ、あれだけ一つの国の不動産を推してきた人が、本の中では他の資産も大事だと語る。その並びには、どうしても「何を今更」という感覚が残る。

二つの皮肉は、同じ根っこから生えている

読者は、分散しているつもりで実は偏っている。著者は、分散しているのに偏っているように見える。向きは逆だけど、どちらも「中身」と「見え方」がずれているという点では同じだ。

自分の資産は、見た目より中身で確かめる。人の発信は、中身だけでなく立ち位置ごと受け取る。この本から持ち帰れる教訓は、この二つに尽きると思う。

気になった点

サブタイトルの「超レバレッジ投資」は、キャッシュフローで返済できる範囲で借入を使う、という考え方だ。無謀な話ではない。ただ、20代の著者と50代の自分とでは、ローンを組める年数も、失敗から取り戻す時間もまるで違う。同じ道具でも、使う人の残り時間で意味が変わる。ここは読み手がしっかり割り引く必要があると思う。

紹介される資産クラスも幅広い。ゴールド、ビットコイン、海外不動産、アート。全部に手を出したら、税金の計算も出口の判断も管理しきれなくなる。一つずつ、少額から。それくらいがちょうどいい。

読み終えて残ったこと

読み終えて一番残ったのは、ゴールドの話でもレバレッジの話でもなかった。

投資はニュートラルな立ち位置で臨むべきなんだ、ということ。妙にそこに納得してしまった。

発信する人には必ず立ち位置がある。不動産を扱う人は不動産を、投資信託を売る人は投資信託を推す。それ自体は悪いことじゃない。ただ、受け取る側がそれを忘れると、いつの間にか誰かの商売の文脈で自分のお金を動かしてしまう。

ニュートラルでいるというのは、「オルカン派」か「アンチ・オルカン派」か、どちらかの陣営に入ることでもない。株式を土台に置いたまま、ほかの資産を何のために、どれくらい組み合わせるのか。その問いを、誰かの推しではなく自分の目的から考える。それが、この本を一番まっとうに活かす読み方だと思う。

こんな人におすすめ

オルカンやS&P500を積み立てていて、「本当にこれだけでいいのか」と一度立ち止まってみたい人。

「自分は分散できている」と思っているけれど、通貨や資産クラスのレベルで確かめたことはない人。

著者のYouTubeを見たことがあり、動画と本の温度差を自分の目で確かめてみたい人。

分散の理屈は本で読めば分かる。でも「分けておかないと何が起きるか」は、ニュースのほうが先に教えてくれた。分散しているつもりの自分と、分散しているのにそう見えない著者。その両方を一冊で見せてくれたという意味で、妙に忘れられない本になった。