【参加レポート】インベスター＆トレーダーEXPO2026｜ベルサール新宿グランドで色々聞いてきた。

今年も新宿へ——ベルサール新宿グランドの「ちょうどよさ」

資産運用系のイベントは年に2回ほど開かれるものが多く、なんとなく半年おきのペースで捉えていました。ところがインベスター＆トレーダーEXPOは年に1回の開催。よく考えてみれば、前回参加したのは確かに去年のことでした。

会場はベルサール新宿グランド。以前にも別の資産運用イベントで訪れたことのある会場です。ベルサールといえば、いつも何かとお世話になっている住友不動産さんが手がけるイベントスペース。なかなか強いブランドだなあと感じます。

それにしても、なんとも「ちょうどよいサイズ感」の会場です。東京ビッグサイトや東京国際フォーラムは、大きすぎて少し持て余してしまうこともありますからね。ただ、ベルサール完全制覇にはまだまだ時間がかかりそうです。

① エミン・ユルマズ氏「世界経済と市場の未来予測」——冒頭から「AIバブル」の話

久しぶりにエミン・ユルマズ氏の講演を聞いてきました。冒頭のあいさつでいきなり出てきたのは、AIバブルの崩壊の話です。

クラウドサービスで有名なサテライトオフィスのイメージキャラクター、篠崎愛さんが、いつのまにか「篠崎AIさん」になっていた件。「もうこれは、AIバブルではないか？」という懸念からスタートしました。そして、大暴落の前に靴磨きの少年から株を勧められた、という有名な逸話になぞらえて講演が始まります。

米国経済：景気先行指数と景気一致指数

そして、いつも通りの景気先行指数と景気一致指数の話。「いつものあのグラフ」が登場しました。

AI投資ブームと、米国民の温度差

hyperscalerを中心とした「AI投資の盛り上がり」の影響を受けていそうな米国ですが、意外にも、アメリカ人にはAIに否定的な人が多いそうです。データセンターの建設による恩恵よりも、電気と水を大量に消費するデメリットのほうが大きいと受け止められていて、建設に反対する人も多いとのこと。

大多数のミドル層のアメリカ人は、ホワイトカラーとしてAIに仕事を奪われる側。データセンター建設で潤うのは、AIの影響を受けにくいブルーカラーだという構図も指摘されました。そのため、今後はAIに対する規制が中間選挙のカギになるとの見立てです。確かに、hyperscaler自身もAIが進化しすぎる点に歯止めをかけようとしている、というニュースを耳にすることが増えました。

「新規雇用」が増えない問題

もうひとつ懸念されているのが雇用です。失業率は増えていないものの、新規雇用も増えていない。新人がやる仕事をAIが代替してしまうので、新人に任せる仕事がない。仮に新人に仕事を振ったとしても、その新人がAIに仕事を振るので、そもそも新人に仕事を振る意味がない——という話でした。その結果、雇用の数字というより「労働参加率が増えていない」という状況になっているそうです。

インフレの時代には、株価と景気の関係が薄れてしまう。現金の行き場がなく、とりあえず株に資金が流入している状態だ、という見方も示されました。

日本経済：景気は上向き、でもK字の懸念

SpaceXのIPOと、次に控えるAnthropic

最後に、SpaceXのIPOについて。上場の影響で米国の中小型株が売られている、という指摘がありました。SpaceXのIPOに向けた資金を確保したい個人投資家が、米国の中小型株を売って資金を作った結果ではないか、という見方です。

ということは、次に控えるAnthropicのIPOも注目か？　……というところで、この日のオープニングセッションは終了となりました。

② 池水雄一氏・山口英雄氏「インフレ×地政学＝金に投資せよ」——結論は積立継続

ここしばらく、ゴールドといえば江守哲氏の講演が続いていたところへ、久しぶりの池水雄一氏の登場です。

爆騰からの調整で、ゴールドはすっかり話題にならなくなりました。とはいえ、ゴールドのセミナーとなるとつい参加してしまいます。ゴールドの天井は、夕方のニュースで連日取り上げられていた頃だったでしょうか。ゴールドを積み立てている自分にとっては、チャートを見ても「上がってるな」「下がってるな」くらいの感想しかないのですが。

下落は「高値から3割」で収まる？

ゴールドの長期チャートを見ると、リーマンショック、コロナショック、そして直近の謎の爆騰からの調整——だいたい高値から30%の下落で収まっているとのこと。ちょうど今、直近の高値から30%下落したあたりでもみ合っているので、このあたりが底だろうという見立てです。4,000ドルのサポートラインは堅いだろうとのことでした。

ゴールド価格とM2の関係

フィアットマネー（不換通貨）は、刷れば刷るほど通貨の価値が下がります。講演では、ゴールドの価格とM2（通貨の発行量）はほぼ相関するという説明がありました。通貨が増えれば増えるほどゴールドの価格が上がるということで、M2が下がることなく上昇していくと考えれば、ゴールドの価格はこれ以上は下がらないだろう、という結論です。

「価値」と「価格」は違う

そして今回いちばん印象に残ったのが、ゴールドの「価値」と「価格」の違いを理解することが重要という話です。

一言でいうと、ちょっとした調整でがたがた言うな、安全資産を信じて長期保有しなさい、ということのようです。

というわけで、私の結論は「積立投資を続行」。消極的な投資継続という形で決定しました。

③ 岡村友哉氏・大川智宏氏「市場の行方と新TOPIX」——漫談かと思いきや

テレビやYouTubeで見たことのあるお二人です。講演に参加するのは初めてでしたが、オープニングトークを聞いていて、少し嫌な予感がしました。少し前に体験した「株式投資漫談」のような展開だったからです。

まずい、株式投資漫談で1時間は体がもたない。ちょっとおなかも頭も痛くなってきて、退席を覚悟しかけたのですが——テーマに沿って講演が仕切りなおされました。危なかった。

大川氏のパート：AIバブルは崩壊するのか

まず大川氏のパートでは、中国勢の躍進がテーマになりました。hyperscalerの設備投資は相変わらず巨大ですが、その金額は「需要の増大」というより、単純に半導体などの価格上昇によるものが多いとのこと。一方で中国は、AIアプリだけでなく、GPU・DRAM・NANDまでサプライチェーン全体で存在感を高めています。

講演スライド「中国勢の躍進、チャンス＆リスク」をもとに筆者が要約（出所：講演資料より）

中国AIの台頭によって、AIのインフラ化が進み、より低価格化を促す可能性が出てきます。現在のhyperscalerは、巨額の設備投資でFCF（フリーキャッシュフロー）が圧迫されている状況です。そこにAIサービスの低価格化が加わると、設備投資の回収効率が低下するリスクも出てくる。そうなると、もうAIバブルは崩壊なのか？——という流れで、「今後期待できる業界」の紹介がありました。

実際にアップルの新製品スマホは、とんでもない価格で発表されました。メモリなどの低価格化が進んだとき、今後の価格と収益率がどう変化するのか、気になるところです。

まとめると、半導体メモリの高止まりから低価格化への流れは「AIバブルの終わり」ではなく、半導体を大量に使用する企業にとって、製造原価の低下・利益率の改善・販売価格の引き下げによる需要拡大につながる——ということのようです。

岡村氏のパート：新TOPIXで「市場区分」と「指数採用」を別々に考える

続いて岡村氏のパートは、TOPIX改革です。2026年10月にTOPIX改革の第2弾が始まり、TOPIX採用銘柄が1,600銘柄から1,000銘柄程度に減る予定、というお話でした。

これで、予約していたセミナーへの参加は終了です。

ブース巡り——スタンプラリーが無い、という心地よさ

このインベスター＆トレーダーEXPOは、ほかの資産運用イベントと違ってスタンプラリーが無いのが特徴です。必死になってブースをめぐる必要がなく、比較的のんびりと、興味のあるブースだけを回ることができました。

SBI証券のブースにて

SBI証券は「SBI株オプション」という店頭取引の株式オプションを展開しています。ブースのスタッフの方に「JPXの株オプ（かぶオプ）に参加してほしい」と伝えてみたところ、「まさに検討している」との回答をいただきました。

日本株式の株オプは、制度としては約定しやすくなったといっても、取引できる証券会社が実質的に無いに等しい状況では、なかなか手を出せません。ということで、SBI証券さん、よろしくお願いします。

あとは、先物の会社が多かった印象です。先物にはちょっと手が出ません。先物に手を出すくらいなら、オプション取引の幅を広げるほうがいいかな、というのが今の考えです。先物の会社は華麗にスルーして、帰宅することにしました。

今日の3つの収穫